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Les actions des banques régionales en difficulté rebondissaient vendredi, mais l'incertitude persistante dans le secteur a conduit à des appels croissants pour que le gouvernement fédéral prenne des mesures pour restaurer la confiance des investisseurs et des déposants dans ces institutions.

L'American Bankers Association, un groupe commercial, a envoyé une lettre datée de jeudi au président de la Securities and Exchange Commission, Gary Gensler, lui demandant d'utiliser des pouvoirs d'urgence pour instituer une interdiction des ventes à découvert d'actions bancaires, tandis que d'autres appellent les régulateurs bancaires à prendre des mesures d'urgence. de leur propre.

Sans l'autorisation du Congrès, les agences fédérales sont limitées dans leur capacité à aider, mais les lois fédérales leur accordent toujours des pouvoirs d'urgence étendus si la situation se détériore. Voici quelques actions possibles.

Une interdiction des ventes à découvert

La SEC a le pouvoir de bloquer temporairement les ventes à découvert d'actions, un pouvoir qu'elle a utilisé par intermittence, généralement de manière ciblée pour faire face à une éventuelle manipulation d'une seule action.

Une vente à découvert est un moyen de parier que le cours d'une action baissera. Un participant au marché empruntera une action afin de la vendre sur le marché libre, dans l'espoir de pouvoir racheter cette action à un prix inférieur et de la restituer au prêteur, gagnant la différence entre les deux prix.

La SEC a utilisé pour la dernière fois le pouvoir d'interdire les ventes à découvert d'une catégorie entière d'actions à l'automne 2008, alors que les actions du secteur financier s'effondraient à la suite de la faillite de la banque d'investissement Lehman Brothers.

Les régulateurs américains, cependant, ont aigri sur les interdictions de vente à découvert en tant que stratégie efficace pour prévenir la panique du marché. L'ancien président de la SEC, Jay Clayton, a refusé de l'utiliser pendant la panique du COVID en 2020, alors même que de nombreuses juridictions étrangères ont promulgué leurs propres interdictions de vente à découvert.

Les recherches de la Réserve fédérale ont montré que l'interdiction de 2008 avait peu d'impact sur le cours des actions, mais augmentait les coûts de négociation, et l'ancien président de la SEC, Christopher Cox, qui a mis en œuvre l'interdiction, en est rapidement venu à le regretter.

Une interdiction générale des ventes à découvert par la SEC est peu probable, mais cela ne signifie pas que l'agence ne pourrait pas engager de poursuites contre des commerçants s'ils vendent agressivement des actions bancaires à découvert tout en se livrant à d'autres pratiques manipulatrices qui pourraient ajouter à l'incertitude autour de la région. valeurs bancaires KRE, +4,96%.

Gensler a déclaré jeudi dans un communiqué qu'"en période de volatilité et d'incertitude accrues, la SEC se concentre particulièrement sur l'identification et la poursuite de toute forme d'inconduite qui pourrait menacer les investisseurs, la formation de capital ou les marchés plus largement".

L'expert en droit des valeurs mobilières Joshua Mitts de la Columbia Law School a récemment publié des recherches montrant que certains acteurs du marché s'engagent dans une stratégie de baisse du cours des actions par le biais de ventes à découvert et d'attaques pseudonymes contre une entreprise dans des articles en ligne et sur les réseaux sociaux.

Ceci est suivi d'un « brusque renversement » dans la direction de leurs échanges alors que les manipulateurs tentent de profiter d'un rebond des cours boursiers.

Assurance-dépôts étendue

À la suite des échecs de la Silicon Valley Bank, de la Signature Bank et de la First Republic Bank, les tensions ailleurs dans l'écosystème des banques régionales semblent être centrées sur les investisseurs en actions délicats plutôt que sur les déposants, ce qui peut être motivé par les décideurs politiques à Washington soulignant que les récents sauvetages bancaires ont quitté la banque propriétaires tenant le sac, selon Ed Mills, analyste chez Raymond James.

"Le refrain continu d'anéantir les détenteurs d'actions - bien que de bonne politique - provoque sans doute un cercle vicieux dans les banques régionales et provoque un cercle vicieux dans les banques régionales qui provoque plus de panique que nécessaire", a-t-il écrit dans une note récente aux clients.

PacWest Bancorp PACW, +8,11% et Western Alliance WAL, +6,09%, deux banques régionales dont les actions ont connu de la volatilité cette semaine ont déclaré publiquement que leur base de dépôts restait stable, avec des niveaux élevés de dépôts assurés par rapport à leurs homologues récemment défaillants.

Leurs actions ont augmenté vendredi avec Zions Bancorp ZION, +4,87%, et Metropolitan Bank Holding Group MCB, +7,73%.

Cela dit, chacune de ces actions est en baisse de plus de 50 % depuis le début de l'année, selon FactSet, et rien ne garantit que la volatilité est terminée.

Si les tensions sur les marchés boursiers finissent par encourager les déposants à retirer leur argent en faveur d'une banque perçue comme plus stable, les régulateurs pourraient devoir intervenir pour empêcher de nouvelles ruées.

Cela pourrait inclure l'invocation d'une "exception de risque systémique" qui permet à la FDIC d'étendre l'assurance-dépôts pour protéger les déposants non assurés, comme elle l'a fait dans les cas de SVB et Signature.

Ian Katz, analyste de la politique financière chez Capital Alpha Partners, est sceptique quant au fait que les régulateurs soient proches d'une telle décision, étant donné que l'utilisation de l'exception de risque systémique pour SVB et Signature "a soulevé les sourcils" et nécessiterait un vote des deux tiers des deux Conseils de réserve et FDIC.

"La question que les régulateurs voudront savoir est de savoir combien de dépôts ont fui des banques régionales comme PacWest et Western Alliance jeudi alors que leurs actions étaient en train d'être matraquées", a-t-il écrit dans une note de jeudi. "Nous ne pensons pas que les régulateurs soient très motivés par les cours des actions. Ils examineront les dépôts."

Une nouvelle installation de la Fed

Si les banques régionales sont frappées par une nouvelle vague de fuite des dépôts, la Fed pourrait envisager de mettre en place une nouvelle facilité de prêt en partenariat avec le Trésor, comme cela a été fait en mars avec le programme de financement à terme des banques, qui a permis aux banques d'emprunter sur leurs avoirs en dette publique et hypothécaire à des conditions très favorables.

Les données publiées jeudi par la Réserve fédérale montrent cependant qu'à la suite de la vente en difficulté de First Republic à JPMorgan Chase JPM, +0,18%, la souscription aux programmes de prêt de la Fed a en fait chuté au cours des sept jours se terminant le 3 mai, indiquant que les besoins de financement des banques ne sont pas une source de stress.

Un nouveau programme ne ferait donc pas grand-chose pour apaiser les tensions sur les marchés boursiers, a déclaré Katz. "S'il s'agit d'un nom différent avec la même idée générale - des conditions de prêt flexibles pour les banques - les investisseurs verront à travers", a-t-il écrit.

Meadows, le quatrième et dernier chef de cabinet de la Maison Blanche pendant les quatre années de présidence de Donald Trump, a témoigné devant le grand jury fédéral examinant les preuves dans deux enquêtes d'un avocat spécial sur l'ancien président, a rapporté le New York Times et ABC News a corroboré.